Canada ソブリン・イールドカーブ
Government of Canada bonds (CAD) — 完全な期間構造、2s10sと3m10yスプレッド、NY Fed景気後退確率、Nelson-Siegel-Svenssonフィット。
データ更新日 2026年7月13日期間構造
| テナー | 3M | 6M | 1Y | 2Y | 3Y | 5Y | 7Y | 10Y | 20Y | 30Y |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 利回り（%） | 2.85 | 2.78 | 2.70 | 2.65 | 2.70 | 2.85 | 3.00 | 3.18 | 3.45 | 3.50 |
NSSフィット付き期間構造
観測利回り（マーカー）にNelson-Siegel-Svenssonの平滑化フィット（オレンジ）を重ねています。
破線 = 現在の政策金利 (2.75%).2s10sスプレッド（5年履歴）
赤い網掛け領域 = 逆イールド（2s10s < 0）。逆イールドは歴史的に6〜24か月先行して景気後退に先立ってきました。景気後退確率 — 12か月先
Estrella-Mishkinプロビット（NY Fed）：P(recession) = Φ(-0.5333 - 0.6629 × spread3m10y)。
Nelson-Siegel-Svenssonパラメータ
フィット残差RMSE: 0.015 pp. パラメトリック形式についてはNSS方法論ページをご覧ください。
| β₀ | β₁ | β₂ | β₃ | λ₁ | λ₂ |
|---|---|---|---|---|---|
| 3.750 | -0.789 | -2.034 | -0.530 | 1.50 | 5.00 |
この国のカーブの読み方
まず、上部のヘッドラインタイルにある10年利回りを見てください。これはこの国の長期借入コストのベンチマークです。次に、中央銀行が設定する政策金利と比較します。10年利回りが政策金利を大きく上回っていれば、投資家は金利が成長を支える水準にとどまると見ている可能性があります。下回っていれば、市場は先行きの利下げを織り込んでいます。
次に、2s10sと3m10yのスプレッドタイルを確認してください。緑の数値は、カーブが通常どおり右上がり（長期債ほど利回りが高い）であることを意味します。赤の数値は、カーブが逆イールド、つまり長期債利回りが短期債利回りを下回ることを意味し、歴史的には景気減速に先行してきました。反転が深いほど警告シグナルは強くなりますが、反転から景気後退までのラグは通常12〜24か月です。
最後に、上部の景気後退確率は、3m10yスプレッドとNY Fedの統計モデルを組み合わせたものです。30%超は一般的な注意しきい値で、50%超は歴史的に1年以内の景気後退がベースケースであることを意味しました。米国外の国では有用な比較シグナルですが、絶対水準は慎重に読む必要があります。
この国のNSSパラメータの解釈
推計された4つのベータは、カーブを直交するファクターへ分解します。β₀は長期水準、つまり満期が無限大に近づく際の漸近利回りで、市場の終端的な名目アンカー（定常状態の実質金利＋期待インフレ）として解釈できます。β₁は傾きファクターです。負のβ₁は右上がりのカーブを作り、正のβ₁はフロントエンドをフラット化または反転させます。β₂とβ₃は、それぞれλ₁年とλ₂年で制御される2つの曲率の山を支配します。これは各曲率ファクターがピークに達する満期です。Diebold-Li (2006)は、β₀+β₁が瞬時短期金利へ、β₀がconsol yieldへ収束することを示し、ファクターモデルの直感を直接与えています。
景気後退確率について、この値は米国の戦後NBERデータで較正されたEstrella-Mishkin (1998)係数を使います。先進国ピア（ユーロ圏、英国、カナダ、オーストラリア、スイス）ではクロスカントリー対応はおおむね擁護できますが、絶対水準は示唆的であり、文字どおりではありません。現地プロビット再推計（ユーロ圏のMoneta 2005、OECD比較のChinn-Kucko 2015）は通常やや弱いものの、なお有意な予測係数を示します。この読み取り値は、無条件確率ではなく、当サイトの9か国セット内での相対順位シグナルとして扱うのが最適です。
最後の注意点として、スプレッド入力には期待政策成分とタームプレミアム成分の両方が含まれます。ACMタームプレミアムがデュレーションへの構造的需要（LDIフロー、中央銀行バランスシート残余、外貨準備の再循環）で圧縮されている場合、逆イールドは積極的な緩和が価格付けされていることを示さなくても、確率上昇を示すことがあります。モデルを調査ベースの政策期待や各国自身のフォワードOISカーブと照合すると、シグナルをより規律付けて読めます。
GoCカーブが示唆すること
カナダはこのサイクルで、より積極的に利下げした国の一つです。カナダ銀行の政策金利が2.75%にあるなか、カナダ政府債（GoC）カーブは2023年の逆イールド後に完全に正常化しました。現在の水準はおおむね、3カ月物国庫短期証券が2.85%、2年が2.65%、10年が3.18%、30年が3.50%です。カーブは明確な右肩上がりで、2s10sはプラス、タームプレミアムも健全です。
逆イールド状況とタームスプレッド
3m10yスプレッドは30bp超のプラスで、2s10sは50bpを上回っています。Estrella-Mishkinプロビットに基づくカナダの12カ月先の景気後退確率は25%未満です。「ブーム」水準に比べると高めですが、明確な収縮を回避してきた減速経済と整合的です。カナダは多くの同業国より早く（2022年半ばに）逆イールド化し、現在は完全に逆イールドを脱しています。
BoC期待と市場プライシングについてカーブが示すこと
GoCカーブには次の内容が織り込まれています。
- 市場は今後12カ月にカナダ銀行がさらに約25bp利下げすると見込んでおり、2027年の大半を通じて金利は安定すると予想しています。
- 5年ゾーンの2.85%は、今後5年間の平均的な予想政策金利が約2.7%であることを示唆しており、市場が織り込む中立金利はBoCが示す「2.75%前後」と近い位置にあります。
- カナダのカーブはドル圏の中でも利回りが低い部類で、現在のインフレ率の低さと、BoCの中立金利がFedの中立金利を約50-75bp下回るという市場見方の双方を反映しています。
Nelson-Siegel-Svenssonフィット
GoCカーブは世界の利回り分布の中央付近に位置し、NSSに極めてよく適合します。平滑化されたカーブはフロントエンドから30年まで単調に上昇し、屈曲や局所的な谷はありません。完全に正常化した逆イールド後カーブの教科書的な例です。パラメトリック形式についてはNSS方法論ページを参照してください。
関連リンク
- カナダ銀行の概要 — 政策金利、MPR公表、会合日程。
- 実質金利トラッカー — CAD実質金利。
- 景気後退確率ダッシュボード — クロスカントリー文脈で見たカナダ。
- Nelson-Siegel-Svensson方法論。