各中央銀行はインフレ目標からどれだけ離れているか。どの銀行が物価安定を達成しているか。
データ更新日 June 25, 2026主要中央銀行のほぼすべて、Fed、ECB、Bank of England、Bank of Canada、Bank of Japanは、年間およそ2%のインフレを目標にしています。初めて聞くと違和感があるかもしれません。ゼロインフレの方がよいのではないか。価格が安定すれば給与の価値が保たれるのではないか。答えは、小さく予測可能なインフレは実際に有用であり、ゼロは危険だということです。景気後退時に名目金利をゼロ下限にぶつけずに引き下げる余地を中央銀行に与え、誰かが名目賃下げを受け入れなくても相対的な賃金と価格が調整でき、さらにインフレより脱出が難しい本格的なデフレから安全な距離を保てます（日本は二十年かけてそこから抜け出そうとしました）。
インフレギャップとは、現在のインフレ率と目標の差です。たとえばECBが2.0%を目標とし、最新のユーロ圏HICPが2.3%だったとします。ギャップは+0.3パーセントポイントで、目標を少し上回るものの危機ではなく、おそらく許容範囲です。このギャップが+1.0pp以上に広がり数か月続くと、ECBは金利をより長く高く保ち、利下げしにくくなります。ユーロ圏でHICPが10%を超えた2022年のようにギャップが+5pp以上になると、成長へのコストにかかわらず積極的な引き締めが必要になります。
もう一つ重要な区別があります。総合インフレとコアインフレです。総合は食品とエネルギーを含む全品目バスケットで、コアはそれらを除きます。食品とエネルギーは基調的需要よりも天候、原油価格、地政学で動きやすいためです。中央銀行は両方を見ますが、インフレがどれほど根付いたかを判断する際にはコアを重視します。原油による総合インフレの急騰がコアへ波及しない場合、金融政策で本当に修正できるものではありません。コアの上昇は違います。
総合CPIは政策判断にはノイズが大きすぎますが、標準的なコア（食品・エネルギー除く）も完全なフィルターではありません。Atlanta Fedのsticky-price CPIは、家賃、医療サービス、教育など価格が頻繁には変わらない項目を抽出し、柔軟価格項目よりも期待や賃金ダイナミクスをよく追跡します。Cleveland Fedのmedian CPIとDallas Fedのtrimmed-mean PCEは、食品・エネルギー除外ではなく横断面の頑健統計を使い、通常は総合の転換点に2〜3四半期先行します。2023年以降、住宅除くサービス（Powellが強調した「supercore」指標）はFOMCの好むゲージになりました。住居CPIが市場家賃に12〜18か月遅れ、コア指標を歪めていたこと、また住宅除くサービスがサービス生産の労働コスト比率を通じて賃金成長と最もきれいに対応するためです。
パススルーと二次的効果は、インフレショックが一時的かどうかを決めます。輸入・エネルギーショックは先進国で通常0.05-0.15程度の弾力性を持つ一次パススルーを生みます。危険なのは、それが名目賃金要求と生産者の価格決定力へ波及し、賃金・物価スパイラルを生む場合です。フィリップス曲線は低インフレではフラット化しますが（Hazell-Herreño-Nakamura-Steinsson 2022）、高インフレ局面では凸性を示すため、インフレが高いほど追加的なスラックの限界的なディスインフレコストは低下します。期待のアンカリングは、University of Michiganの1年および5-10年指標、NY Fed Survey of Consumer Expectations (SCE)、専門家予測（SPF、BlueChip）、市場インプライドの5y5yフォワード・ブレークイーブンなど複数の手段で監視されます。ECBは歴史的にこれを最重要の中期シグナルとして扱ってきました。アンカー外れは中央値ではなく家計期待のばらつきに最初に現れます。Coibion-Gorodnichenko (2015)がこれを示しており、政策上の含意は大きいです。
| 中央銀行 | 現在のインフレ率 | 公式目標 | ギャップ | 状況 |
|---|---|---|---|---|
| Federal Reserve | 0.0% | 2.0% (PCE) | -2.0pp | 下回る |
| European Central Bank | 2.9% | 2.0% | +0.9pp | 上回る |
| Bank of England | 3.4% | 2.0% (CPI) | +1.4pp | 上回る |
| Reserve Bank of Australia | 3.7% | 2–3% band | +1.7pp | 上回る |
| Bank of Japan | 0.0% | 2.0% | -2.0pp | 下回る |
| Bank of Canada | 2.4% | 2.0% (midpoint) | +0.4pp | 目標圏内 |
| Reserve Bank of India | 5.0% | 4.0% (±2%) | +3.0pp | 上回る |
| Swiss National Bank | N/A | 0–2% range | N/A | — |
| People's Bank of China | N/A | ~3.0% | N/A | — |
中央銀行はインフレ目標を、金融政策と国民の期待を固定するアンカーとして使います。インフレが目標を大きく上回ると、中央銀行は通常、政策を引き締めます（利上げ）。インフレが目標を下回ると、緩和する場合があります（利下げまたはQEの実施）。
主要中央銀行の多くは2%インフレを目標にしています。これは物価安定に適しつつ、景気後退時に実質金利を下げる余地を残す水準と考えられています。例外にはRBI（4%）、SNB（0–2%）、PBOC（約3%）があります。
Taylor Ruleモデルがインフレギャップを理論金利計算にどう組み込むかについては、完全な方法論をご覧ください。