FOMC 構成と現在の投票ブロック

Federal Open Market Committee は、各会合で12人の投票メンバーを持ちます。7人の Board of Governors、Federal Reserve Bank of New York の President、そして残る11人の Reserve Bank Presidents から1年交代で選ばれる4人です。Hawkometer は12人の投票者に加え、非投票の地域 Presidents も追跡します。彼らの発言は市場期待を動かし、翌年に投票席へ入る可能性があるためです。

現在のローテーションでは、Chair Jerome Powell、Vice Chair Philip Jefferson、New York Fed の John Williams、Governors Christopher Waller、Michelle Bowman、Lisa Cook、Adriana Kugler、Michael Barr が、交代制の地域 Presidents とともに投票権を持ちます。非投票 Presidents では、Boston の Susan Collins、San Francisco の Mary Daly、Atlanta の Raphael Bostic、Dallas の Lorie Logan が特に活発に発言しており、翌年の投票者層を読む先行指標になっています。

委員会の現在位置

下のチャートは、FOMC の投票者加重委員会スコアを、90日ローリングで平滑化して過去12カ月分示します。

ゼロより上の網掛けは委員会のコミュニケーションがタカ派に傾いた期間、下側の網掛けはハト派に傾いた期間です。個別発言は薄い点で表示されるため、外れ値も見つけやすくなっています。

発言者別スコア

下の散布図は、全 FOMC メンバーと地域 Fed President を90日ローリング Hawkometer スコアで並べます。投票者は太い輪郭で表示されます。

Fed で典型的に見えること:

• 2つの重心。 Chair Powell は委員会平均付近をアンカーにしがちです。タカ派の翼、歴史的には Waller、Bowman、Logan、Schmid はラインの上に集まり、ハト派の翼には Cook、Kugler、時に Daly が含まれます。
• 地域のばらつきは Board より広い。 Reserve Bank Presidents は SEP レベルのガイダンスを設計する立場ではないため、公的な立場を取りやすくなります。これにより指数の可視レンジは広がりますが、会合での実際の政策分布が必ずしも広がるわけではありません。
• Vice Chair for Supervision は政策代理ではありません。 その発言は規制や金融安定を扱うことが多く、Hawkometer はそれらを金融政策とは直交するものとして扱います。

最近の発言と現在のシフト

上の表では shift indicator に特に注目してください。過去30日がその前の60日より明確にマイナスへ動き、しかもそれが非投票者ではなく投票者に表れる場合、単独のハト派的な段落より強いシグナルになります。

今後の FOMC 発言予定

次のカレンダーは、今後2週間に予定されている FOMC メンバーの公的発言です。Hawkometer が次に動きやすい時期を示す先行指標です。

FOMC 会合後の記者会見は圧倒的に大きな重みを持ちます。Chair の準備発言と質疑応答は、委員会スコアをどちらかの方向へ1ポイント以上動かすことがあります。会合サイクル外では、8月下旬の Jackson Hole、House Financial Services と Senate Banking の半期証言、主要な Brookings や Peterson Institute での講演が、最も影響の大きい定例イベントです。

金利決定との関係

Hawkometer は Central Bank Watch が Fed について公開する3つのレンズの1つです。

• 市場が織り込む確率 — fed funds futures が今後の会合で各金利結果にどの確率を示すか。
• Taylor Rule analysis — 現在の fed funds rate がモデル上のベンチマークに対してどれほど引き締め的・緩和的か。
• Hawkometer（このページ） — 委員会が何を 語っているか を採点・集計したもの。

3つがそろうとき、例えば市場確率が利下げへ傾き、Taylor Rule の金利ギャップがマイナスで、Hawkometer がゼロを下回る方向に動くとき、差し迫った政策変更の根拠は最も強くなります。乖離するときは、現在のサイクルでどのレンズがより正確かが問題になります。Hawkometer は3つの中で意図的に最も主観的なレンズであり、取引上の結論を出す前に他の2つと照合することを推奨します。

Fed 固有の制約

• Fed は他のどの中央銀行よりも多く発言します。 FOMC コミュニケーションの量が多いため、指数の短期変動は委員会の考えだけでなく、その週に 誰が 話したかを反映することがあります。90日ローリング窓はこれを平滑化するためのものですが、日次の読みを比較する際は意識してください。
• ブラックアウト期間が重要です。 各 FOMC 会合の前10日間、メンバーは公的に発言しません。この期間、指数は「凍結」して見えますが、これは仕様です。
• Powell が期待をアンカーします。 Chair が発言すると、市場は私たちの投票者加重集計が示す以上に Hawkometer の読みを重く見ます。指数は現在、Chair への追加加重を適用していません。Chair の発言は集計の代替ではなく、併読することを推奨します。

完全な採点方法とフレーズライブラリは、Hawkometer methodology page を参照してください。